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阿里与京东在AI投入上呈现明显分野：阿里持续加码云与算力基建，单季资本开支达677亿元，AI云与算力服务分部收入484亿元、同比增长45%，AI相关产品收入连续12个季度三位数增长；京东则把资源投向人、仓网和机器人售后，计划到2028年投入百亿资源、建80个RoboBase，并组织60万人采集真实场景数据。前者回报已进入报表验证阶段，后者仍停留在战略叙事中。文章认为，两条路线本质由各自资产负债表决定，京东“物理世界运营商”能否成立，取决于物理运营能力能否对外收费并取得高于物流业的利润率。

要点透视

  • 截至2026年6月的季度，阿里将阿里云与平头哥合并为“AI云与算力服务”分部，收入484亿元，同比增长45%，为22个季度以来最快增速，其中AI相关产品收入124亿元。
  • 阿里单季资本开支已达677亿元，三年3800亿元云和AI基建计划过半，CEO吴泳铭称实际投入将远超该数；平头哥GPU截至2月累计交付47万片，六成以上服务外部客户。
  • 京东计划到2028年在机器人领域投入百亿资源，五年建80个RoboBase，组织60万人采集1000万小时真实场景数据，并推动70万快递员学习机器人维修。
  • 截至3月底，京东生态体系人员总数超过90万，一线岗位分183类，一季度生态人力资源总支出1664亿元；同期拥有3600多个仓库、上万家门店和20万家合作药房。
  • 京东截至6月的季度收入3464亿元，同比下降2.9%，为2014年上市以来首次季度收入下滑；同季自由现金流318亿元，同比增加近100亿元，外卖减亏超过一半。
  • 阿里截至3月的季度经营亏损8.5亿元，自由现金流流出173亿元；2026财年收入首次过万亿，但经营利润同比下降64%。
  • 千问App今年3月移动端月活1.65亿，已接入淘宝、支付宝、闪购、高德；豆包同期月活3.45亿，约为千问两倍。
  • 京东上半年研发投入同比增长53%，但未出现阿里量级的资本开支；其RoboBase、售后网络和数据交易平台暂未单独披露收入口径。

文章拆解

两条路线的分歧，表面是技术选择，实质是两家公司从最熟悉的资产出发。阿里本就是云与平台公司，把AI做成算力和token生意，逻辑接近公用事业：需求刚性、回报可测，但资本密集，最终竞争落在成本与利用率上。京东的底牌是90万人、3600多个仓库和自营售后网络，它不追求大规模买卡，而是给人和场景装数据接口，试图把物理运营能力变成可收费的服务。

从回报可见度看，阿里已跨过叙事阶段。AI云与算力服务分部收入增速加快、利润率达到12%，管理层给出三年回本、乐观情形两年半的测算，核心依据是服务器利用率维持高位。但风险也集中于此：算力行业存在周期，供给追上需求时token价格可能先跌，折旧却不会同步减少；高端芯片供应不完全自主，平头哥仍受产能限制。入口层面，千问月活增长快，但与豆包仍有明显差距，而入口生意往往赢家通吃。

京东的路线更偏结构性押注。其回报依赖机器人规模化落地，若人形机器人量产推迟两三年，RoboBase、售后网络和维修工程师规划将提前承担成本。90万人既是护城河也是固定成本，“一个都不开除”的承诺在财务上会随自动化推进而加重。此外，京东缺少算力层话语权，具身模型和基础模型大概率需外部采购，若机器人“大脑”由少数模型公司定义，物理运营商可能退化为执行层。二季度收入下滑、外卖仍亏损，也考验主业对长周期投入的支撑能力。

历史参照提供了判断标准：物流公司用技术降本，收益常被客户压价拿走；亚马逊机器人只服务自用，真正高利润来自AWS；电梯公司则靠后市场维保获得稳定高毛利。据此，物理运营能力要成为独立生意，需能对外部客户按使用量收费、利润率高于物流业，且数据可单独定价。三条做到一条，才具备新商业形态的雏形；一条都做不到，京东仍是更自动化的零售物流公司。阿里与京东最终可能都走向公用事业，但前者竞争者众多，后者的需求尚未真正出现，时间点与订单落地是最值得跟踪的变量。

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